اگر بخواهیم وضعیت پالایش نفت اصفهان را با شرکت های پتروشیمی بورس مقایسه کنیم، باید به این نکته اشاره کنیم که نسبت P/E دو شرکت پرپتانسیل تر گروه پتروشیمی یعنی: پتروشیمی فن آوران و خارک بین 5 تا 6 در یک سال اخیر در نوسان بوده است (البته به جز دوران رکود فعلی). خوراک اولیه این دو شرکت با نرخ های مصوب و بدون تغییر در طول سال به آن ها تحویل داده می شود بنابراین در هر حالت تنها نرخ های فروش محصول تعیین کننده سودشان است و نمی توانند بر نوسانات قیمت خرید خوراک اولیه نیز به عنوان عاملی برای رشد یا کاهش سود حساب کنند اما در مورد پالایشگاه اصفهان نحوه تحویل خوراک به این شکل است که برابر 94 درصد قیمت فوب خلیج فارس، نفت خود را تحویل می گیرد که به این ترتیب نوسان قیمت نفت در سود شرکت موثر است.

بنابراین در مورد این شرکت به این صورت نیست که کاهش قیمت های جهانی لزوما به ضررش باشد بلکه نیاز به تحلیل دقیق تر قیمت های فروش محصول و خوراک دارد اما در مورد شرکت های پتروشیمی خارک و فن آوران می توان گفت که افزایش نرخ های جهانی فروش محصولات یعنی: رشد سود و کاهش نرخ های جهانی یعنی: کاهش سود! لازم به ذکر است که چون نحوه تحویل خوراک پتروشیمی اراک نیز همانند پالایشگاه اصفهان است، باید به روشی مشابه تحلیل شود.

نماد پتروشیمی خارک پس از برگزاری مجمع عمومی عادی سالیانه و تعدیل عایدی سال مالی 87 باز شد. شرکت بر اساس آخرین اطلاعیه سود هر سهم خود را با تعدیل 23 درصدی از 3014 به 3711 ریال رسانده است. در مدت 3 ماهه نخست سال نیز 1152 ریال سود به ازای ره سهم شناسایی شده که معادل 31 درصد از عایدی جدید است. شخارک در اطلاعاتی که به بورس منعکس کرده، اعلام نموده در مدت 3 ماهه نخست سال هر تن متانول را با نرخ 431 دلار در هر تن فروخته و پیش بینی کرده که متوسط قیمت فروش در 9 ماهه باقی مانده سال نیز به ازای هرتن 370 دلار باشد. این در حالی است که علی رغم کاهش قیمت نفت در دو ماه اخیر، قیمت هر تن متانول کماکان در محدوده بیش از 450 دلار در منطقه شرق آسیا است که با توجه به نرخ سال های گذشته می توان این طور فرض کرد که شخارک، متانول تولیدی خود را حداقل با نرخ های فراتر از 400 دلار در فصل تابستان امسال فروخته و می فروشد. مقایسه این فروش با ارقام پتروشیمی فن آوران نیز تا حدی به ما در این زمینه کمک می کند. به این ترتیب می توان این امید را داشت که با ادامه وضعیت فعلی بازارهای جهانی این محصول امکان تعدیل مجدد عایدی فراهم باشد. در مجموع هر 10 دلار افزایش متوسط فروش محصول متانول حدود 7 تومان به عایدی هرسهم می افزاید. با توجه به این که سه محصول دیگر شرکت یعنی: پنتان، بوتان و پروپان از مواد اولیه و سوختی هستند، روند قیمتی همسو با نرخ بین المللی نفت دارند که در صورت فرض سیر رکود فعلی بازارهای نفت، کاهش قیمت این سه محصول نیز قابل تصور است. این مسئله تا اندازه ای نیز در مورد متانول مصداق دارد اما گوگرد در این میان تا حدی استثنا است چون مشکلات تولید این محصول در سطح جهان سبب افزایش چند برابری قیمت شده که با توجه به سهم کم مبلغ فروش گوگرد در درآمدهای پتروشیمی خارک، آن چنان این افزایش قیمت ها منجر به تعدیل عایدی نمی شود. در حال حاضر قیمت هر سهم شخارک پس از بازگشایی به حدود 1630 تومان رسیده که با توجه به سود 371 تومانی هر سهم، نسبت P/E نماد به 4/4 می رسد که این رقم کمتر از متوسط این نسبت برای این سهم در دو سال اخیر است. در توضیح علت این مسئله علاوه بر جو نامناسب بازار باید به وضعیت بازارهای جهانی نفت و پتروشیمی نیز اشاره کرد که چشم انداز روشنی از قیمت ها در آینده را به دست نمی دهد. بنابراین با توجه به این که شرکت پروژه افزایش ظرفیت متانول خود را در سال 90 به بهره برداری می رساند و در آینده نزدیک افزایش تولید ندارد، می توان نسبت P/E فعلی کشف شده توسط بازار را عادلانه تلقی کرد

خبرها ، حاکی از آن است که سهامدار عمده این شرکت فعلا با عرضه این سهم در بورس مخالف است . از دلایلی مطروحه ، عدم قیمت گزاری مناسب و همچنین ابهام در تامین مواد اولیه است . به نظر می رسد دلیل اصلی ممانعت سهامدار عمده از عرضه این سهم ، سودآوری بالای شرکت باشد . در حقیقت بسیاری از کارشناسان این صنعت ، بنا به دلایلی پالایشگاه تبریز را به پالایشگاه اصفهان ترجیح می دهند . با توجه به جمیع جوانب و اینکه این شرکت تا سال ۱۳۹۱ قرارداد تامین مواد اولیه و قرارداد فروش را دارد ، باید گفت این سهم با استقبال خوبی مواجه می شود . ضمنا تعداد سهام قابل عرضه برای این شرکت کمتر از صدملیون است بنابراین انتظار داریم با عرضه این سهم بازار تعادل خود را از دست ندهد ضمن اینکه یک گزینه مناسب برای خرید نیز به بازار افزوده می شود .

نقل ار :http://irwalid.blogfa.com/

·        با شرايط فعلي ، هزينه تمام شده متانول حدود 170 دلار است .

قيمت گاز به عنوان خوراک اصلي شرکت :